एक सामान्य जोखिम कारक के रूप में मोमेंटम?
यह प्रश्न आंशिक रूप से यहां पाए जाने वाले एक अन्य प्रश्न का अनुवर्ती है । इस अन्य प्रश्न में यह नोट किया गया था कि इंटरपेंपोटल कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (I-CAPM) या आर्बिट्राज प्राइसिंग सिद्धांत (APT) जैसे कारक मूल्य निर्धारण मॉडल में एक सामान्य जोखिम कारक के रूप में व्याख्या करना मुश्किल है। इन मॉडलों में, यह माना जाता है कि इन कारकों में से किसी एक के संपर्क में किसी प्रकार के अवांछनीय जोखिम के संपर्क में आना है। इस सवाल में, मैं यह समझने की कोशिश कर रहा हूं कि किसी जोखिम के सामान्य जोखिम के रूप में गति की व्याख्या कैसे की जाए। विशेष रूप से, मैं जानना चाहूंगा
- जोखिम कारक के रूप में गति को शामिल करने वाली फर्म कौन थी? स्पष्टीकरण क्या था?
- ऐसा लगता है कि गति अक्सर व्यवहार-या प्रतिक्रिया के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है। (यह तर्कहीन हो सकता है या शायद तर्कसंगत-अतिरेक भी हो सकता है, मुझे लगता है --- सही?) क्या कोई व्याख्या है जो तर्कसंगत गति प्रदान करती है? (मेरा मतलब है कि यह एक स्पष्टीकरण देता है जहां गति का प्रदर्शन एक बुरी बात है।)
कुछ संदर्भ के लिए:
Jegadeesh और Titman (1993) गति के कुछ स्पष्टीकरणों की समीक्षा करते हैं, जिनमें सूचना के लिए अधिकता, आकार प्रभाव और व्यवस्थित जोखिम, अल्पकालिक मूल्य दबाव, तरलता की कमी, सामान्य कारकों के लिए स्टॉक मूल्य प्रतिक्रिया में देरी शामिल है।
कागज का तर्क है कि "सापेक्ष ताकत" प्रीमियम (पिछले विजेताओं को खरीदने की रणनीति) व्यवस्थित जोखिम के संपर्क में नहीं है, इसे "सीसा-लैग प्रभाव" के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जा सकता है, जिसके परिणामस्वरूप स्टॉक की कीमतों में देरी से लेकर आम कारकों तक, "लेकिन सबूत फर्म-विशिष्ट जानकारी के लिए विलंबित मूल्य प्रतिक्रियाओं के अनुरूप प्रतीत होता है।
विजेताओं के पोर्टफोलियो में शेयरों को तिमाही की आय की घोषणाओं के आसपास के लॉस पोर्टफोलियो में शेयरों की तुलना में काफी अधिक रिटर्न का एहसास होता है जो कि गठन की तारीख के बाद पहले कुछ महीनों में किए जाते हैं। हालांकि, विजेता तिथि पोर्टफोलियो के शेयरों की तुलना में हारने वाले पोर्टफोलियो के शेयरों की तुलना में 8 से 20 महीनों में घोषणा की तारीख बहुत अधिक होती है।
प्रारंभिक सकारात्मक और बाद में नकारात्मक सापेक्ष शक्ति रिटर्न के प्रमाण से पता चलता है कि ओवररेक्ट्लोन के सबूत के रूप में रिटर्न रिवर्सल की आम व्याख्याएं और वापसी दृढ़ता (यानी, भविष्य में सकारात्मक रिटर्न प्राप्त करने वाले पिछले विजेता) के रूप में अंडररेक्शन के प्रमाण संभवतः अति सरलीकृत हैं।