रॉबर्ट जे। शिलर अपरिमेय विपथन में एक सट्टा बुलबुला को परिभाषित करता है :
"अपरिमेय अतिशयोक्ति एक सट्टा बुलबुले का मनोवैज्ञानिक आधार है। मैं एक सट्टा बुलबुले को एक ऐसी स्थिति के रूप में परिभाषित करता हूं, जिसमें एक कीमत निवेशकों की खबरें उत्साह पैदा करती है, जो मनोवैज्ञानिक रूप से एक व्यक्ति से दूसरे व्यक्ति तक फैलती है, इस प्रक्रिया में कहानियों को कीमत का औचित्य साबित हो सकता है। निवेशकों के एक बड़े और बड़े वर्ग में वृद्धि और लाना, जो एक निवेश के वास्तविक मूल्य के बारे में संदेह के बावजूद, आंशिक रूप से अन्य सफलताओं से ईर्ष्या के माध्यम से और आंशिक रूप से एक जुआरी के उत्साह के माध्यम से इसके लिए तैयार हैं "
वह इसके लिए कुछ सांस्कृतिक कारण देता है, लेकिन चूंकि उनकी पुस्तक अमेरिका पर आधारित है इसलिए मैं इसे नमक के दाने के साथ ले जाऊंगा। वे पूंजीवाद की उन्नति (वह यहां चीन शामिल हैं), व्यापार की सफलता पर जोर, सूचना प्रौद्योगिकी की क्रांति, बच्चे की उछाल की जनसांख्यिकी, मुद्रास्फीति की गिरावट और धन भ्रम, और जुआ और खुशी का उदय सामान्य रूप से जोखिम लेना।
मैं इस बात पर ध्यान केंद्रित करूंगा कि वह क्या कहता है, अग्रभूमि पर काम करता है, जो मीडिया कवरेज में बहुत वृद्धि हुई है, स्टॉक विश्लेषकों का आक्रामक आशावादी पूर्वानुमान, 401 (के) योजनाओं का उदय, म्यूचुअल फंड विस्फोट, और व्यापार का विस्तार मात्रा बाजार।
"वास्तविक कारण" कारकों की इतनी बड़ी मात्रा है कि यह शायद पूरी तरह से कभी नहीं जाना जाएगा।
मैं इस बात पर पर्याप्त बल नहीं दे सकता कि चीनी संस्कृति पर मेरा कोई विचार नहीं है। मुझे नहीं पता कि उनका मीडिया क्या कहता है, व्यक्तिगत चीन का व्यक्ति मुद्रास्फीति या बाजार की चाल के बारे में क्या सोचता है, चीनी पूर्वानुमान मॉडल क्या दिखते हैं, या यदि चीन मध्यम वर्ग जुए में वृद्धि का अनुभव कर रहा है (हालांकि हाल ही में मैं एक हत्या शॉर्टिंग बना रहा हूं WYNN केसिनो, यह एक पूरी कहानी है)।
मैं हालांकि कुछ चीजें जानता हूं। चीन एक बच्चे की नीति के कारण, बच्चे के उछाल सिद्धांत को फिट करता है। उन्होंने कृत्रिम रूप से उम्र बढ़ने की आबादी पैदा की है।
वे 401 (के) के उदय को भी फिट करते हैं। अब मुझे पता नहीं है कि नियोक्ता कर्मचारियों के लाभों से मेल खाता है (मेरा अनुमान नहीं होगा), लेकिन मुझे पता है कि निवेश और बचत की बात करते समय चीन के उभरते मध्यम वर्ग के पास बहुत कम विकल्प हैं। पहले प्रमुख निवेश विकल्प अचल संपत्ति है, फिर बहुत पहले नहीं जहां वे वित्तीय बाजारों में प्रवेश करने की अनुमति देते हैं।
तो, उस कहा के साथ, हम जांच कर सकते हैं कि क्या हुआ। जबकि चीन की अधिकांश जीडीपी निर्यात है, एक बड़ा हिस्सा निर्माण भी है। पिछले 30 साल असत्य रहे हैं। पूरे शहर पूरे पूर्वी तट पर बनाए गए हैं। 60 मिनट की यह रिपोर्ट देखें । निर्माण में नाटकीय मंदी ने अर्थव्यवस्था को प्रभावित किया और जीडीपी को प्रभावित किया, लेकिन इस चर्चा के लिए और अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि चीनी निवेशक ने अपना सर्वश्रेष्ठ निवेश वाहन खो दिया। कई निवेशकों ने बाजार को देखना शुरू कर दिया। जैसे-जैसे अधिक निवेशक कूदते गए, स्टॉक की कीमतें बढ़ती गईं, रिटर्न बढ़ता गया, निवेशक तर्कहीन रूप से अत्यधिक हो गए, अधिक निवेश किया, स्टॉक की कीमतें अधिक बढ़ गईं, रिटर्न अधिक बढ़ गया, और अधिक निवेशक तर्कहीन रूप से विपुल हो गए, इत्यादि।
आपको इस ग्राफ को देखना चाहिए । पेशेवर निवेशकों के लिए, यह चौंकाने वाली है। आपको यह महसूस करने के लिए पीएचडी की आवश्यकता नहीं है कि यह बुलबुला है। निवेशकों ने अपने पदों को रोकना शुरू कर दिया, और एक बार झुंड फैल गया, तो नीचे गिर गया।
यह एक अति सरलीकरण है। आपको यह भी पढ़ना चाहिए कि पिछले एक दशक में चीन ने अपने बाजार कैसे खोले हैं। लोग तकनीकी विवरण के साथ क्यों आ सकते हैं, लेकिन यह लगभग अप्रासंगिक है। जब आपके पास लाखों डॉलर मूल्य की कंपनियां हैं जिन्होंने एक बिक्री नहीं की है, तो कुछ होने वाला है।
चीन की हरकतें भी मदद नहीं कर रही हैं। चीनी सरकार बाजारों को खोलने का दावा कर रही है, लेकिन वे अपने पुराने तरीकों को वापस पा रहे हैं। गलत डेटा डालना, छोटे विक्रेताओं को जेल में डालना, एक दिन में 2% से अधिक उनकी मुद्रा का अवमूल्यन करना; ये कार्रवाई आत्मविश्वास से प्रेरित नहीं हैं।
बुलबुले पर एक आम गलतफहमी यह है कि वे आर्थिक धीमा होने के कारण शुरू करते हैं। हालांकि यह आवश्यक नहीं है। एक बुलबुला तब होता है जब वित्तीय बाजार वास्तविक बाजार को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं; और अंततः वह बुलबुला सही हो जाता है।
कहा जा रहा है कि, एक खरीद अवसर है जब हर कोई बेच रहा है। क्रैश तेज़ और तेज़ होते हैं, लाभ लंबे और धीमे होते हैं।
मैं आपको रॉबर्ट शिलर के एक और उद्धरण के साथ छोड़ता हूं, एक किताब मैं निश्चित रूप से आपको पढ़ने की सलाह देता हूं यदि आप अधिक जानना चाहते हैं।
लेकिन यह तर्क देने की मेरी मंशा कभी नहीं थी कि कोई बाजार के उतार-चढ़ाव को अकेले बेहतर बनाने वाले कारकों के संदर्भ में अच्छी तरह समझा सकता है। प्रतिक्रिया के प्रभावों के कारण बाजारों का अपना जीवन है, प्रवर्धन तंत्र जो समय के माध्यम से अवक्षेपण कारकों के प्रभाव को फैलाता है और जो कभी-कभी कारकों के प्रभावों को इतना बड़ा और इतना महत्वपूर्ण बना देता है कि हमारी सांस को दूर ले जाता है।