बस एक साथ थोड़ा और "दो-एक डॉट्स" अन्य दो उत्तरों को संश्लेषित करने के लिए।
दृश्य की स्थापना
2011 से एसएनबी ने फैसला किया था कि वह CHF को 1.2 पाउंड प्रति यूरो पिछले मजबूत करने से रोकना चाहता था। ऐसा करने के लिए इसे या तो दोनों में से एक करना था:
- CHF खरीदने से लोगों को हतोत्साहित करें। ऐसा करने का एक तरीका यह है कि दरों को कम रखा जाए।
- बाल्टी लोड द्वारा CHF बेचें।
कम अंत में दरों को कम रखना काफी आसान है - यही आधार दर है। लेकिन यह कम EUR छोटी दरों से प्रभावित था। लंबे समय तक दरों को कम रखना मुश्किल है, लेकिन बहुत सारे बांड जारी नहीं किए जा सकते हैं।
CHF बेचना ठीक है, लेकिन इसका मतलब है कि अन्य मुद्राएं खरीदना। दिसंबर के अंत तक एसएनबी ने 85% जीडीपी विदेशी मुद्राओं की खरीदी थी।
इस बिंदु पर एसएनबी ने फैसला किया कि वह बैलेंस शीट का विस्तार नहीं रखना चाहता था। यह क्यों तय किया गया यह एक अलग सवाल है (जैसा कि प्रश्न बताता है)। सवाल यह है कि एक बार जब आप एक विशाल यूरो स्थिति रखते हैं तो एक टोपी को कैसे समाप्त किया जाए।
अचानक अधिनियम
एक बार एसएनबी ने यह तय कर लिया था कि वह कैप का बचाव नहीं कर सकता, इसके तीन तरीके हो सकते हैं।
- टोपी का समर्थन करना बंद करें, लेकिन किसी को नहीं बताएं
- उसी समय लोगों को बताएं कि यह टोपी का समर्थन करना बंद कर देता है
- कैप का समर्थन करना बंद करने से पहले लोगों को बताएं (या जैसा कि आपके उदाहरण में, कम करने वाली कैप शेड्यूल करें)।
तीसरा मामला एसएनबी को लगभग निश्चित रूप से दिवालिया कर देगा। यदि उनके पास सुझाव है, तो सभी को पहले से बता दें कि क्या होने जा रहा है, तो दुनिया में हर कोई स्थिति को जमीन पर उतार देगा। हर कोई सिर्फ सस्ते दर पर SNB से CHF खरीदते हैं जबकि वे टोपी का समर्थन करते हैं, और टोपी को उतारते ही बेच देते हैं।
पहला मामला थोड़ा बेईमान है, और लगभग निश्चित रूप से पता चलेगा (सबसे खराब तरह की बेईमानी!)। जैसे ही उन्होंने टोपी का समर्थन करना बंद कर दिया, एफएक्स दर 1.2 से धीरे-धीरे नीचे गिर जाएगी। एक बार जब लोगों ने महसूस किया कि यह "होने वाला नहीं था" और इसलिए एसएनबी ने इसका बचाव करना बंद कर दिया होगा, तो यह शायद वैसे भी स्नैप हो जाएगा। इस दृष्टिकोण के दो संदिग्ध पक्ष हैं, हालांकि मैं देख रहा हूं
- एसएनबी ने बाजार में आने से पहले अपनी 85% होल्डिंग में से कुछ को उतारना शुरू कर दिया था। इसे फ्रंट रनिंग और मार्केट एब्यूज कहा जाता है, और स्टॉक व्यापारी को जेल में डाल देगा, लेकिन केंद्रीय बैंक ट्रेडिंग एफएक्स के लिए, यह तकनीकी रूप से किसी भी कानूनी चुनौती (फिलहाल ...) में नहीं आएगा।
- एसएनबी को प्रतिष्ठित नुकसान बहुत बड़ा होगा, जो देश में निवेश को कम करने का कोई रास्ता होगा, जिससे CHF में कमजोरी आएगी!
जैसा कि आप देख सकते हैं कि यह एक बल्कि संदिग्ध रणनीति होगी, लेकिन मैंने अक्सर सोचा है कि अगर थॉमस जॉर्डन (एसएनबी के अध्यक्ष) अपने सिर पर अंडरपेंट के साथ दुनिया को संबोधित कर सकते हैं और उनकी विली को CHF को दबाने के तरीके के रूप में बाहर लटका हुआ है।
उन्होंने जिस रणनीति का चयन किया, वह "एक बैंडेड ऑफ रिप्ड" शैली थी। अचानक झटके का अनुमान है कि उन सभी विदेशी होल्डिंग्स के कारण एसएनबी की लागत सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 13% है। चूंकि एसएनबी ने 2014 में बड़े पैमाने पर लाभ कमाया (देखें: http://www.bloomberg.com/news/2015-01-09/snb-sees-2014-profit-of-38-billion-francs-resumes-dividend। html ) यह संभवतः चीजों को किसी भी बदतर होने से पहले बाहर निकलने के अवसर के रूप में देखा। अधिक समय तक टिके रहें और विदेशी मुद्रा में 100 +% जीडीपी हो, और बैंक स्वयं झटके से नहीं बच सकता था।